华平周朗中国“真”资管黄金时代即将到来

中国大资管行业正进入全新的发展阶段。居民财富快速增长,金融资产比重进一步提升,逐步成为大资管行业的重要发展趋势之一。根据央行最新报告,2019年中国城镇居民家庭户均总资产达到317.9万元,但家庭资产仍以实物资产为主,住房占比近七成。当下中国居民的资产配置正面临结构性变化:从房地产市场转移资金,配置到可投资性金融资产。

与此同时,中国政府正在坚定不移地推动资本市场改革。无论是科创板超预期落地、创业板注册制加速试点,还是不断深化的金融开放,这些举措都将进一步提升中国金融体系的直接融资比重、优化资本配置效率。资本市场的扩容和优化,势必将为中国资管行业提供更多优质资产。

餐饮零售业新物种盒马鲜生也通过“共享员工”的方式与云海肴、西贝、探鱼、青年餐厅等餐饮品牌共克时艰。自2月3日实施以来,陆续有餐饮、酒店、影院、百货、商场、出租、汽车租赁等32家企业加入进来。截至2月10日,已有企业员工1800余人加入盒马,正式上岗。(完)

——华平投资合伙人周朗

对此,韩国政府表示,13亿美元的要求依然“不合理、不符合常识”。韩国外交部官员5月7日表示,“我们无法对外透露美方要求的具体金额,但即便确实是(13亿美元),也不是韩国能够接受的水平”。

周朗:中国居民财富的巨大增长空间和多层次资本市场建设的加速推进,将推动不同类型的资产管理机构百花齐放。在各类资产管理机构中,我们相对更看好那些拥有广泛客户基础、具有领先专业能力的资产管理机构。比如,正在全面登上舞台的商业银行理财子公司、与互联网巨头智能投顾相结合的配置型资管机构,以及在激励机制、人才培养、投资能力上有显著优势的公募基金公司等。

这15条措施是对10日阿里巴巴六方面20项措施的落实和细化。《阿里巴巴告商家书》推出六大方面20项特殊措施,包括减免平台商家经营费用、提供免息低息贷款、开放灵活就业岗位、补贴快递物流、提供数字化服务、支持远程办公等。

“报告期内,国内宏观经济增速放缓,公司产品销售市场快速调整变化,传统渠道销量下滑,部分地区销售失序,导致公司产品销量同比下滑。为了适应市场调整变化,公司实施了渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略,销售费用增加,导致公司利润同比下降。”涪陵榨菜解释道。

不过,中国居民家庭的金融资产配置比例相对较低。根据调查结果,尽管99.7%的家庭拥有金融资产,可是金融资产仅占家庭总资产的20.4%,剩余家庭总资产主要是房地产。相比之下,在美国家庭资产中,金融资产占比超过70%。金融资产占比是衡量一个国家经济发展水平和居民富裕程度的重要标志之一。未来,随着中国经济进一步发展,中国居民家庭会把不断增长的财富更多配置到金融资产中。这是因为一方面中国经济不再过度依赖房地产发展,政府一再强调“房住不炒”、因城施策、“稳地价、稳房价、稳预期“等调控机制;另一方面人口红利见顶,住房刚需下滑。从2017年以来核心城市二手房的成交价格来看,市场已经在逐步扭转老百姓对于房地产“只涨不跌”的预期。因此,中国居民财富再配置成为大势所趋,这一过程中必将催生巨大的结构性机会。中国市场将有机会出现世界级资管巨头。

销售费用增加导致业绩承压

Q:您如何看待中国资管行业的发展现状?

已于3日复工的华为10日为合作伙伴减压:免费提供WeLink云平台,助力合作伙伴远程办公;根据疫情影响调整业绩达标门槛,缓解伙伴的经营压力;延长维保及例外服务;赠送医疗协作系统等。

事实上,中国资管行业的现阶段发展,与美国上世纪80年代有相似之处。以公募基金行业为例,为了形成经济转型升级与资本市场扩容的良性循环,当时美国通过引导养老金入市、培育机构投资者推动直接融资发展等方式支持科技创新,公募基金行业也因此迎来了近20年的黄金发展期。未来,中国资本市场改革与扩容、资产管理行业发展与实体经济转型升级也将逐步形成良性循环,并迎来中国资产管理行业、特别是公募基金的更大发展。

华平投资在全球范围内布局资产管理行业,现有的被投企业包括在中国领先的华宝基金、在欧洲及拉丁美洲领先的桑坦德资产管理,以及在日本领先的日兴资产管理等。华平投资始终紧密跟进全球大资管行业发展,并积极寻找新投资机会,希望用全球经验与资源赋能更多企业。

国盛证券分析师认为,“吨价的提升成为支撑涪陵榨菜2019年全年营收正增长的主要原因。”其理由是“2019年,涪陵榨菜通过控制出厂端发货量等手段帮助渠道库存清理,导致出厂端销量同比略有下滑;受益2018年年底提价效应,2019年度吨价同比提升。”

新京报记者注意到,涪陵榨菜于2019年4月19日召开的2018年年度股东大会审议批准《关于利用闲置自有资金投资保本型低风险理财产品的议案》,同意公司使用自有资金购买银行、证券公司或其他金融机构发行的保本型或者固定收益类型的理财产品,并将投资总额度提高到20亿元,在上述额度内,资金可以滚动使用,期限为自获审议本议案股东大会通过之日起三年内有效,所购理财产品,单笔最长期限不超过1年。

在2019年业绩快报中,涪陵榨菜将利润同比下滑归因于销售费用增加。

“让物资流通起来”,11月,阿里巴巴旗下物流平台菜鸟网络推出15条措施帮助商家和物流伙伴,包括奖励快递员、减免仓租、跨境补贴、开放技术等。菜鸟将联合淘宝和天猫设立10亿元人民币专项基金,补贴供应链和物流。

2019年9月起,韩美启动第11份防卫费分担协定谈判,但历经七轮谈判,直到今年3月双方仍未达成一致。第10份韩美防卫费分担协定去年底到期。

4月2日,美国国务卿蓬佩奥与韩国外交部长康京和通电话,四天后美国国防部长马克·埃斯珀与韩国国防部长郑景斗通电话。因此有分析认为,美国很可能是在这个时候向韩国提出了13亿美元的分摊方案。

Q:您对中国资产管理行业的下一步发展有何期待?

未来,中国将出现更多元化的资管产品。由于利率市场化的推进以及房地产等市场融资需求旺盛,银行表外理财、信托、券商资管等资产管理机构在过去一段时间迅速发展。然而,很多资管机构提供的大多是“隐形刚兑”的预期收益型产品,也就是更强调“类储蓄”属性,而非“资产管理产品”属性。“刚兑”为金融行业的系统性风险埋下了较大隐患:不仅违背了 “卖者尽责、买者自负”的资管业务本质,而且扭曲了资管市场的定价机制。打破刚兑已经成为中国资产管理行业的共识。作为唯一完全打破刚兑的金融产品,公募基金将最直接受益于中国资本市场的快速发展。截至2019年12月,中国公募基金管理资产规模达到14.6万亿,其中非货基管理资产规模达到7.2万亿。即使今年在疫情影响下,公募基金管理行业规模仍在第一季度以两位数速度逆势增长。

周朗:资本市场改革实际上解决的是资产端问题。自2018年下半年以来,一系列市场化改革措施密集出台,特别是以“注册制”为核心的基础制度逐步落地,具体表现在科创板的超预期快速落地、再融资新政全面解锁以及近期落地的创业板注册制改革。这一系列措施的最终目标是加快完善资本市场的基础制度,进而提升直接融资比例、提高资源配置效率,吸引更多优秀企业在国内资本市场上市。

周朗:这份调查成果是中国经济改革开放四十年、居民收入不断提升的微观缩影。目前,中国居民家庭财富总量超过20万亿美元,位居全球第二,未来5年的增长速度仍将远超所有主要经济体,达到两位数以上。这为中国资管行业发展提供了强大的内驱动能。

作为智能制造排头兵,联想通过“共享员工”方式,为受冲击严重的餐饮、酒店、旅游等行业伸出帮忙之手。其位于武汉、合肥、深圳、惠阳、成都五地的工厂,为临时歇业的企业商户员工提供就业机会。

报道称,有人指出,目前韩美之间的心理战与之前第10份韩美防卫费分担特别协定谈判时的情况非常相似。

观测认为,美国可能在上月初向韩国提出了这一金额的要求。当时在驻韩美军韩籍劳务人员进入无薪休假状态之前,美国总统特朗普拒绝了韩美的“暂停妥协方案(上调13%左右)”。

中国资本市场吸引力将大幅提升

金融开放有助于打造资管巨头

今年以来,涪陵榨菜已经发布了两份关于自有资金购买理财产品的公告。

2020年2月12日,涪陵榨菜投入1.5亿元购买了一款期限为47天的理财产品,预期年化收益率为4.05%;预期收益为78.23万元。

2020年2月27日,涪陵榨菜投入1亿元购买了一款期限为33天的理财产品,预期年化收益率为4.1%;预期收益为37.07万元。

Q:中国资本市场改革的加速推进对资管行业产生了哪些影响?

Q:在中国资产管理行业中,华平投资看好哪些参与者?

在2019年业绩快报中,涪陵榨菜提到,“报告期内,公司资产状况良好。”截至2019年年末,涪陵榨菜的总资产、净资产分别为336203.98万元、287116.13万元,比2019年年初分别增长12.88%、16.18%。

资产管理行业一直是华平投资在全球金融行业中的重点布局方向。华平投资现有的相关被投企业包括在中国领先的华宝基金、在欧洲及拉丁美洲领先的桑坦德资产管理,以及在日本领先的日兴资产管理等。华平投资的现任集团总裁是在2008年金融危机时期担任美国财政部部长的蒂莫西·盖特纳(Timothy Geithner),他一直非常看好中国资产管理行业的发展前景。未来,我们将持续关注中国资管行业发展,争取将华平投资的全球资源与经验更多带到中国、为更多企业赋能。

面向金、银牌分销伙伴,华为将对2019年11月和12月的囤货订单给予30天账期延长(湖北区域延长60天),从而缓解合作伙伴的资金压力,同时还将延期复核合作伙伴的能力。

由于韩美防卫费分担协定一直谈判未果,美方决定从4月1日起,对约4000多名驻韩美军基地的韩籍工人强制进行无薪休假。

此前康京和4月28日参加国会质询会,关于“上调13%的方案”,她表示“这是我们能够接受的上限”。

2018年进行第10份韩美防卫费分担特别协定谈判时,美方原本要求韩国把分摊金额提高到10亿美元,当年12月又突然要求提额到12.5亿美元。这次情况也是一样。因此有分析认为,特朗普真正希望韩国每年分摊的金额应该在12亿至13亿美元之间。

“2020年注定是不平凡的一年,这不仅仅是因为新年伊始我们就要经历突如其来的考验,更因为这一年处于千行百业ICT基础设施向数字化与智能化转型的关键阶段”,华为方面称。

“我们要让经济和商业的机器转起来,让物资生产出来、流通起来”,阿里巴巴方面称。

中国汽车流通协会称,按经销商复工调研的范围和样本,截至3日16时,对会员单位及相关企业进行了经销商节后复工情况当日调研,涵盖北京、上海、天津、重庆、河北、内蒙古、辽宁、山东、山西、陕西、河南、安徽、湖南、江苏、浙江、江西、四川、贵州、福建、广东等省区市的149家汽车经销商集团,涉及4S店共计8721家,其中门店复工率98.8%,客流恢复率66.4%,销售效率63.8%,售后效率66.8%。

中国居民财富再配置成为大势所趋,这一过程中必将催生巨大的结构性机会。中国市场将出现世界级资管巨头。

Q:您如何看待不断深化的金融开放举措?

进入2020年,一场突如其来的新冠肺炎疫情让疲软的汽车行业进一步面临挑战。当前新冠肺炎防控形势依然严峻,在继续进行科学防控的同时,中国汽车业正在有序恢复生产和经营。

涪陵榨菜去年增收不增利

业内认为,从目前来看,中国车市离真正恢复还需要一段时间,但随着各种利好政策的不断推进,这些会对销量起到一定促进作用,市场需求有望缓慢增加。(完)

作为华平投资合伙人,周朗在金融服务领域拥有近20年投资经验,曾深度参与多家金融服务机构的投资。在他看来,中国居民财富的巨大增长空间,“资管新规”的持续落地和多层次资本市场建设的加速推进,预示着中国“真”资管黄金时代即将到来。

涪陵榨菜今年已购买3个理财产品

2020年1月8日,涪陵榨菜投入6.5亿元购买了一款期限为82天的理财产品,预期年化收益率为4.15%;预期收益为606.01万元。

对于涪陵榨菜这份2019年业绩快报,多家机构做出了点评。

周朗:中国资管行业已有20多年的发展历史,正处于迅速发展、前景广阔的“黄金时代”。值得注意的是,在居民家庭有限的金融资产配置中,与资本市场直接相关的配置比例较低。大量的金融资产配置集中在存款以及类存款的预期收益率产品上。相较之下,美国家庭的金融资产则广泛分布在股票、债券、非上市公司权益等,存款占比仅在10%左右。

Q:央行的这次调查被认为是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一,您从中获得了什么启发、看到了哪些潜在机会?

中国居民财富再配置成为大势所趋

周朗:近两年,中国金融开放的力度显著加大,步子之快、决心之大超出了市场预期。此外,中国金融开放也是全方位的。从市场准入到机构设立,从业务范围到持股比例,从银行、证券、保险到货币经纪……中国金融开放势必会促进整体金融改革、拉动经济发展。

此前一些代表“新经济”“新技术”“新趋势”的企业之所以没有选择在国内资本市场上市,部分原因与国内资本市场基础制度不完善有关。这一轮资本市场改革将极大提高国内资本市场的吸引力,特别是在国际形势不确定性增加的大背景下,我们预计将有更多优秀的本土企业优先选择登陆国内资本市场。毫无疑问,这将为国内投资人提供更多优质的可投资资产。

“相较于报表端的业绩数字,其背后所反映的渠道变革进展更值得我们重视”民生证券分析师表示,“根据我们对于渠道的持续跟踪,截至2019年年底两项主要任务——去库存及渠道下沉均已取得显著成效……同时在公司大力扶持下,截至2019年年底新开拓的五百家县级商中绝大多数调货已经规律,今年开始增量市场的贡献有望逐渐显现。因此在渠道库存已经理顺同时增量市场逐渐铺开的背景下,我们看好今年涪陵榨菜轻装上阵,业绩重回增长正轨。”

周朗:我们非常支持中国金融开放,这将带来一个“双赢”的局面。尽管“资管新规”等相关举措已经在推动行业向“真”资管方向发展,但是不可否认整个过程可能还有一段路要走,也一定会遇到阶段性阻力。而外资的加入无疑会形成“鲶鱼效应”,将在金融产品创新、投资者教育等各个方面推动中国资管行业高效转型。

公开资料显示,涪陵榨菜主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售,目前是全国最大的佐餐开味菜生产销售企业,公司产品的产销量行业领先,具有很高的市场占有率和品牌知名度,其中乌江系列榨菜、萝卜、泡菜,惠通系列下饭菜是公司主导产品。

另外,涪陵榨菜还提到,2019年对公司业务进行了系统规划,完成了榨菜、餐饮泡菜、川调酱三大战略品类智能化生产规划,为公司下一步发展奠定了基础。

不过,目前中国资产管理行业相对分散,尚不存在国际领先的资管巨头。从全球范围来看,这与中国巨大的资产管理潜在市场并不相符。因此,我们非常期待监管机构在资产管理行业进一步政策松绑,特别是在兼并收购、挂牌上市等方面。通过研究美国、欧洲资产管理行业的发展历史,我们发现大多资管巨头都是通过兼并收购来实现规模增长和能力提升,以及通过挂牌上市获得跨越式发展的资本实力。与此同时,搭建全球投资平台还能够满足国内居民财富走出去、全球配置的客观需求。